LONDRES.- Los inversores internacionales han reducido sus tenencias de bonos de
España e Italia desde que el Banco Central Europeo inyectó al sistema
financiero fondos baratos a tres años, permitiendo que las instituciones
locales elevaran sus compras de deuda soberana.
La tendencia es clara en España, donde a fines de noviembre los
inversores no residentes poseían casi el 55 por ciento de los bonos
gubernamentales españoles, según datos del Tesoro. Para finales de
marzo, la cifra había descendido a menos del 40 por ciento.
Los últimos datos del Banco de Italia sólo cubren las tenencias
de los inversores internacionales hasta fines de diciembre, justo
después de la primera operación de financiación a tres años del BCE,
pero el porcentaje de deuda en manos de extranjeros ya iba a la baja, a
un 38 por ciento desde el 41 por ciento a finales de octubre.
Sin embargo, datos del BCE divulgados el lunes arrojaron que los
bancos italianos aumentaron sus tenencias de bonos gubernamentales de la
zona euro -en su mayoría italianos- en más de 75.000 millones de euros
desde fines de noviembre, sugiriendo una tendencia similar a la vista en
España.
Pese a las bruscas caídas iniciales en los rendimientos españoles
e italianos, cuando el BCE anunció sus operaciones de financiación a
largo plazo (LTRO) a principios de diciembre, la deuda se ha visto
presionada casi desde que se lanzó la segunda oferta a finales de
febrero y los rendimientos han vuelto a escalar.
"La razón por la que las operaciones a largo plazo no están
funcionando es porque los no residentes se están yendo y los locales
están utilizando la liquidez del BCE para pagar por ello", dijo el
estratega de tasas de Rabobank Richard McGuire.
"La demanda interna apenas ha compensado el golpe de demanda
negativa de los extranjeros y si hubiera una tercera LTRO, entonces se
podría acelerar ese proceso", comentó.
Los mismos datos del Tesoro español arrojaron que mientras las
tenencias de bonos gubernamentales en manos de no residentes cayó, las
de los bancos locales subió. A finales de 2011, las instituciones
crediticias españolas poseían cerca del 16 por ciento de la deuda
nacional, aunque la cifra casi se ha duplicado a poco menos de un 30 por
ciento para marzo.
Otros inversores locales tenían una cantidad similar.
En términos absolutos, los bancos españoles aumentaron el valor
de sus tenencias en bonos españoles a casi 150.000 millones de euros
desde cerca de 76.000 millones de euros, tomando en cuenta las
posiciones netas en el mercado de financiamiento garantizado, o repo.
Las comparaciones con datos del BCE sugieren que el valor de los
bonos gubernamentales españoles en manos de bancos locales, del total
del valor de todos los bonos gubernamentales de la zona euro que poseen,
ha subido a un 56 por ciento desde el 37 por ciento de fines de
diciembre.
El Gobierno español ha emitido 43.000 millones de euros en bonos a
mediano y largo plazo este año, la mitad de su meta de emisión bruta
para todo 2012.
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