WASHINGTON.- El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé
que los tipos de interés reales aumenten "sólo moderadamente" desde sus
niveles actuales, por lo que espera que a largo plazo sigan siendo
"relativamente bajos" después de que se supere la crisis.
"No hay motivos contundentes para prever que las tasas de interés
reales a largo plazo regresen rápidamente al nivel medio del 2%
observado a mediados de la década de 2000", señala el FMI en el capítulo
3 del informe 'Perspectiva Económica Global' (WEO por sus siglas en
inglés).
En este sentido, prevé que las tasas de interés reales aumenten a
medio plazo en todo el mundo en consonancia con la normalización de la
situación económica mundial, revirtiendo la caída en los niveles
negativos que experimentaron tras la crisis financiera internacional.
Sin embargo, ve "improbable" que se produzca un retorno a tasas
reales altas, porque los factores que más han contribuido a la caída de
las tasas reales en estos últimos años probablemente no se revertirán
de manera sustancial en los próximos años.
En concreto, apunta que el gran aumento de la tasa de ahorro
registrado en las economías emergentes entre 2000 y 2007 se revertirá
solo parcialmente, "lo que significa que habrá tan solo un alza moderada
de las tasas reales".
A esto se suma que el aumento de la demanda de activos seguros
observado desde los años 2000, que en gran medida refleja el mayor
riesgo de las acciones frente a los bonos y una mayor acumulación de
reservas en los mercados emergentes, no tenderá a revertirse a menos que
haya una modificación "importante e imprevista de las políticas".
Además, la institución dirigida por Christine Lagarde achaca este
escenario a que la disminución de las tasas de inversión en las
economías avanzadas resultante de la crisis financiera mundial
persistirá en los próximos años.
En este contexto, el Fondo cree que la continuación de tipos
reales bajos permitirá a los prestatarios reducir su coeficiente
de endeudamiento y hará menos difícil lograr la sostenibilidad fiscal.
Sin embargio, también planteará "nuevos desafíos" para las políticas
públicas.
Así, cree que eleva la probabilidad de que los tipos de interés
nominales lleguen al límite inferior cero si ocurren 'shocks' adversos
que afecten la demanda en un contexto de metas de inflación en torno al
2%. "Esto, a su vez, podría tener consecuencias para un marco apropiado
de política monetaria", advierte.
Además, los ahorradores podrían verse perjudicados y los bajos
tipos de interés pueden inducir a las entidades financieras a buscar
rendimientos más altos asumiendo más riesgos. "Esto, a su vez, puede
potenciar los riesgos sistémicos del sector financiero y poner de
relieve la importancia de una supervisión macro y microprudencial
adecuada para mantener la estabilidad financiera", agrega.
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