LONDRES.- Las acciones de algunas de las empresas menos rentables y más
endeudadas de Europa podrían cotizar por encima de la media en los
próximos meses si el Banco Central Europeo comienza a comprar bonos
corporativos para combatir la amenaza de la deflación.
El BCE ha abierto la compra a títulos respaldados por activos como
la deuda corporativa garantizada con el fin de revitalizar la actividad
económica de la zona euro, una medida que podría dar un nuevo ímpetu al
repunte del 20 por ciento que la renta variable europea registra desde
el pasado junio.
La compra de deuda corporativa rebajaría los costes de financiación
en mercados en los que aún son elevados, como el sur de Europa,
aliviando a las empresas que luchan contra montañas de deuda y márgenes
exiguos, como los bancos italianos y españoles y el fabricante de coches
francés Peugeot.
"Las compañías que tienden a beneficiarse de la QE (siglas inglesas
para el término expansión cuantitativa) son aquellas con niveles muy
bajos de beneficios y un alto apalancamiento financiero porque, al
final, la QE estimula el crecimiento", dijo Francesco Curto, estratega
de Deutsche Bank.
Este experto recomienda un seguimiento de empresas que cotizan a
precios bajos respecto al valor en libros de sus activos -una señal de
que el mercado apuesta por una caída estructural de sus beneficios- y
que además tienen un endeudamiento elevado, márgenes anémicos y
exposición a la economía europea.
De las 17 compañías del STOXX Europe 600 que cotizan por debajo del
valor en libros, tienen más deuda que recursos propios y convierten
menos del 15 por ciento de sus venas en beneficio antes de impuestos,
ocho son bancos italianos y tres bancos españoles, según datos de StarMine.
Entre ellos figuran el primer y tercer banco de Italia, UniCredit y Monte Paschi, y el español Banco Popular.
Otras son empresas no financieras que combaten contra endeudamientos
netos que superan en dos o tres veces sus fondos propios, como la
operadora italiana Telecom Italia y la francesa Peugeot.
Las empresas de pequeña capitalización probablemente también
resulten beneficiadas por su mayor dependencia de la financiación
bancaria en comparación con los valores de gran capitalización.
La compra de bonos corporativos por el BCE "sería muy positiva para
los (valores) cíclicos domésticos y probablemente para los de pequeña
capitalización porque deberían beneficiarse de un mejor entorno de
financiación", dijo Emmanuel Cau, estratega de renta variable europea de
JP Morgan.
Entre los títulos que JP Morgan recomienda tomar para ganar
exposición en la recuperación de la zona euro se encuentra la
concesionaria de autopistas Atlantia, la aerolínea de bajo coste
Ryanair, el banco español Caixabank y los grupos de medios Mediaset y
Atresmedia. Estas empresas prácticamente generan todos sus ingresos en
Europa occidental.
Aunque las acciones domésticas probablemente liderarán un eventual
rebote de las bolsas europeas inspirado en medidas no convencionales del
BCE, las compañías exportadoras también resultarían beneficiarias en el
largo plazo si el euro se deprecia frente al dólar.
"Lo que miraremos y probablemente para tomar posiciones largas ...
son índice y compañías que generen muchos ingresos en dólares o fuera de
la zona euro", dijo Arran Lamont, estratega de renta variable en Citi.
Con cerca de una cuarta parte de sus ventas procedentes de
Norteamérica, el DAX alemán es el índice de la zona euro con la mayor
exposición a la fortaleza del dólar.
El DAX se ha quedado un 25 por ciento rezagado dentro de los "blue
chips" de la zona euro en los últimos nueve meses. Pero "si el euro
cayese, algo que al BCE posiblemente le gustaría conseguir, ayudaría al
DAX y a los exportadores mundiales", dijo Cau, de JP Morgan.
No hay comentarios:
Publicar un comentario