WASHINGTON.- El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha desempeñado un importante
papel en la respuesta global a la crisis, aunque su "prematura" apuesta
por la consolidación fiscal de algunas de las principales economías
entre 2010 y 2011 a la vez que demandaba políticas monetarias expansivas
no resultó eficaz en apoyar la recuperación y contribuyó a incrementar
la volatilidad en las economías emergentes, según concluye la revisión
realizada por la Oficina de Evaluación Independiente (IEO).
"El FMI fue eficaz al reclamar un estímulo fiscal global tras el
colapso de Lehman Brothers, pero apoyó prematuramente la consolidación
fiscal en grandes economías y, paralelamente, fomentó la confianza en
políticas monetarias expansivas para estimular la demanda", señala el
informe. En este sentido, el análisis independiente de la institución
concluye que "estas políticas fueron menos que plenamente eficaces en
promover la recuperación y contribuyeron a la volatilidad del flujo de
capitales en los mercados emergentes".
"La defensa del FMI de la consolidación fiscal resultó ser prematura
para las principales economías avanzadas, puesto que las proyecciones de
crecimiento acabaron siendo demasiado optimistas", añade la evaluación,
que abarca el periodo comprendido entre la quiebra de Lehman Brothers
en 2008 y 2013.
Contradicción
Asimismo, los autores del análisis apuntan que la combinación de
austeridad y expansión monetaria recomendada por el FMI desde 2010 a las
grandes economías "parece estar en contradicción" con las valoraciones
de la eficacia de estas políticas en las condiciones existentes tras la
crisis financiera, caracterizadas por una elevada carga de deuda
privada.
De este modo, el informe sostiene que los esfuerzos de
desapalancamiento del sector privado provocaron que la demanda de
crédito fuera menos sensible a las medidas de expansión de la política
monetaria con independencia de la capacidad de mantener bajos los tipos
de interés o elevar el precio de los activos. En este sentido, los
auditores recuerdan que muchos analistas han defendido que "habría sido
más eficaz" combinar políticas expansivas monetarias y fiscales para
estimular la demanda y reducir el paro, lo que habría mitigado
potenciales contagios adversos.
No obstante, a pesar de este reproche, el examen subraya que el FMI
demostró suficiente "flexibilidad" para reconsiderar su postura en
cuanto a las políticas fiscales cuando las previsiones económicas
comenzaron a empeorar.
Tras conocerse las críticas de la IEO, los técnicos del FMI han
señalado que las conclusiones que se alcanzan se sustentan sobre una
visión retrospectiva que pierde información importante, incluyendo el
hecho de que el FMI desde un principio se mostró partidario de que los
ajustes se realizaran en función de la situación de cada país y siempre a
través de medidas en favor del crecimiento.
Asimismo, los técnicos del FMI consideran que no está claro que la
situación hubiese permitido una adecuada transmisión de los estímulos
fiscales recomendados. además de que esta relajación fiscal habría
requerido de la disponibilidad de financiación, algo que era un problema
para varios países en aquella situación.
Por otro lado, el informe independiente destaca que la erupción de la
crisis en 2008 encontró a una institución en una posición
"relativamente débil" que fue capaz de superar para desempeñar "un
importante rol" en la respuesta concertada global. "Los recursos del FMI
se encontraban en un mínimo histórico relativo a los flujos financieros
y el tamaño de la economía global", recuerdan los responsables de la
evaluación.
En este sentido, el informe señala que la institución se encontraba
en medio de una importante reestructuración y reducción de personal como
consecuencia de la baja demanda de sus créditos y la creencia
generalizada de que la economía había entrado en la fase de 'Gran
Moderación'.
"La reducción de personal resultó en la pérdida de un gran
número de personal experimentado, dificultó el trabajo de otros y
complicó la dotación de personal para las misiones de asistencia y
vigilancia", recuerda el informe.
De hecho, la auditoría plantea también la existencia de
preocupaciones sobre la capacidad del FMI para responder eficazmente a
la crisis, ya que la institución no había advertido sobre las
vulnerabilidades que la habían causado.
No hay comentarios:
Publicar un comentario