WASHINGTON.- La Reserva Federal
de Estados Unidos podría haber acortado en un año la recesión derivada
de la crisis financiera global si hubiese fijado una meta de inflación
de 4 por ciento en 1984, pero subir su meta ahora probablemente haría
poco para ayudar a la economía, según dijeron investigadores.
Los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal de
Boston, Eric Rosengren, y de Minneapolis, Narayana Kocherlakota, han
planteado recientemente elevar la actual meta de inflación de 2 por
ciento del banco central para darle más espacio para reducir las tasas
durante episodios de desaceleración económica.
La idea no ha cobrado mucha fuerza debido en parte a
que la Fed no quiere ser considerada como inconstante frente a sus
compromisos.
En un documento presentado en la conferencia global de
banqueros centrales de la Fed, S. Boragan Aruoba de la Universidad de
Maryland y Frank Schorfheide de la Universidad de Pensilvania mostraron
cómo el hecho de fijar una meta de inflación de un 4 por ciento en 1984
le habría permitido a la Fed reducir las tasas con más fuerza que
durante la crisis financiera del 2007-2009.
Bajo ese escenario, dijeron que "el retorno de la
inflación a los niveles promedio es aún más rápido y la recuperación del
PIB toma casi un año menos que bajo la política histórica".
No obstante, agregaron que los beneficios de elevar la
meta de inflación dependen fuertemente de la probabilidad de que un
impacto empuje a la economía al punto que sean necesarias tasas de
interés cercanas a cero.
Esa probabilidad, dijeron los autores, es muy reducida:
menos del 0,1 por ciento en el modelo que usaron. Cuando hicieron
simulaciones de la respuesta económica a un alza en la meta de inflación
a inicios del 2014, encontraron un beneficio muy pequeño.
"Si bien el cambio en la meta de inflación afecta las
dinámicas de las tasas de interés y la inflación, la trayectoria del PIB
no resulta mayormente afectada", escribieron los investigadores.
"Por ende, este análisis sugiere que si el banco
central eleva la meta de inflación ahora, incluso si logra comunicar y
convencer al público de la credibilidad de esta nueva política, al
parecer no habrían muchos efectos reales de este cambio en la política
para hacerlo deseable", dijeron.
Aruoba y Schorfheide son conocidos por sus
investigaciones en política monetaria cuando las tasas de interés están
en o cerca de cero, y sus modelos para seguir los ciclos económicos y el
crecimiento del PIB son publicados por la Fed de Filadelfia.
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