WASHINGTON.- El Fondo Monetario
Internacional (FMI) ha advertido a la Reserva Federal de Estados Unidos
(Fed) de la importancia de que la normalización de la política monetaria
transcurra "sin sobresaltos" para no trastornar la liquidez de los
mercados.
En el segundo capítulo de su Informe sobre la Estabilidad
Financiera Mundial (GSFR por sus siglas en inglés), la institución
dirigida por Christine Lagarde realiza varias recomendaciones para
reforzar tanto el nivel de liquidez del mercado como su resiliencia y
evitar los riegos vinculados a un shock de liquidez.
"Entre los operadores de las economías avanzadas y de mercados
emergentes ha surgido la preocupación de que tanto el nivel de liquidez
del mercado como su resiliencia puedan estar disminuyendo, especialmente
en el caso de la renta fija, y que en consecuencia los riesgos
vinculados a un shock de liquidez puedan estar aumentando", alerta.
En este contexto, el FMI alerta sobre los riesgos de las
anunciadas subidas de tipos de la Fed. "Es importante que la
normalización de la política monetaria de Estados Unidos transcurra sin
sobresaltos para no trastornar la liquidez de los mercados, tanto en las
economías avanzadas como en las de mercados emergentes", incide.
Asimismo, el Fondo también señala que, dado que la liquidez del
mercado es propensa a desaparecer repentinamente, las autoridades
deberían adoptar "estrategias preventivas" para hacer frente a esa
posibilidad.
Además, incide en que como las condiciones de liquidez actuales
pueden dar una idea del riesgo de evaporación, las autoridades también
deberían examinarlas con cuidado en una amplia variedad de clases de
activos.
Sin embargo, el FMI aclara que no pretende fijar niveles de
referencia "óptimos" ni sobre el nivel ni sobre la resiliencia de la
liquidez, pero defiende que las reformas de la infraestructura de los
mercados (incluidas la homologación y las plataformas de negociación
electrónica de acceso igualitario) pueden ayudar a crear mercados de
capital más transparentes y abiertos.
En esta línea, también cree que deberían reevaluarse las
restricciones a la negociación de derivados y considera que los
reguladores deberían plantearse la posibilidad de emplear herramientas
que permitan reflejar debidamente el coste de la liquidez en los fondos
comunes de inversión.
El FMI apunta que un nivel elevado de liquidez en el mercado (la
posibilidad de comprar o vender con rapidez un volumen sustancial de
títulos a bajo coste y con un impacto limitado en los precios) es
importante para la transferencia eficiente de fondos de los ahorradores a
los prestatarios y, por lo tanto, para el crecimiento económico.
En este sentido, remarca que es "crítico para la estabilidad
financiera" que la liquidez sea sumamente resiliente, porque entonces es
menos propensa a fuertes caídas frente a un shock. "Una liquidez baja
probablemente también sea frágil, pero una liquidez aparentemente
abundante también puede evaporarse repentinamente", avisa.
Tras analizar por separado los factores que influyen en el nivel
de liquidez y los que afectan a su resiliencia, el Fondo ha concluido
que los factores cíclicos, incluida la política monetaria, juegan "un
papel importante".
Así, señala que son limitados los mercados que muestran indicios
obvios de deterioro de liquidez, pero alerta de que los actuales
niveles se sustentan gracias a condiciones cíclicas favorables,
mientras que algunos factores estructurales podrían estar restándoles
resiliencia.
Asimismo, el Fondo, que admite que no ha transcurrido tiempo
suficiente para evaluar a fondo el impacto de los cambios regulatorios
recientes, advierte de que los efectos de contagio de la liquidez de
mercado entre las distintas clases de activos, incluidos los activos de
mercados emergentes, se han intensificado.
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