MADRID.- El Banco de España señala en su
último boletín económico que la inflación está mostrando en la actual
recuperación una mayor sensibilidad hacia el ciclo económico que en
otras etapas expansivas y apunta que esta situación podría tener, al
menos en parte, un carácter "permanente", al obedecer a ciertos cambios
regulatorios y estructurales recientemente operados.
Esto se traduciría, añade el instituto emisor, en una mejora
de la capacidad de ajuste de la economía española frente a las
perturbaciones de la demanda, pues una economía con precios "más
flexibles", argumenta, permite que los ajustes ante factores adversos
sean menos "costosos" en términos de pérdidas de empleo y de actividad
económica.
El Banco de España analiza en su último boletín económico la
relación entre la inflación y la actividad económica. Desde la llegada
del euro, la inflación española ha mostrado comportamientos diferentes
según el momento del ciclo económico.
Así, el Banco de España apunta que la respuesta de la
inflación española no es la misma en épocas expansivas que en recesión,
siendo superior en fases cíclicas contractivas.
La institución que gobierna Luis María Linde subraya que la
recesión económica que se inició en 2008 se tradujo en un recorte
"sustancial" del ritmo de avance del IPC. Esta moderación de la inflación en la crisis se explica, según el
Banco de España, por la contracción de la demanda, pero también por la
mayor sensibilidad de los precios frente a las fluctuaciones de la
demanda.
En su opinión, la sensibilidad cíclica de la inflación en la
actual recuperación económica es mayor que en anteriores fases
expansivas, aunque de manera limitada.
Por otro lado, el Banco de España señala que, incluso teniendo
en cuenta que no existe una relación simétrica entre inflación y
actividad económica, el crecimimiento de los precios en el actual
proceso de recuperación está manteniendo un nivel "muy moderado".
Un factor que, a su juicio, ayuda a explicar esta evolución es
la "alteración" en el proceso de formación de expectativas de los
agentes económicos. "Es posible que el periodo prolongado de inflación
reducida en el que se hallan la economía española y, en general, la de
la UEM haya llevado a los agentes a reorientar sus expectativas de
inflación, centrándose más en la evolución a corto plazo de los precios y
menos en el medio plazo", afirma.
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