MADRID.- La demanda interna sigue tirando de la economía española en medio de
la incertidumbres políticas, lo que podría elevar el crecimiento del PIB
del 0,7% en el segundo trimestre al 0,9% en el tercero, según el último
informe 'Situación España' de BBVA Research. De este modo, el Servicio
de Estudios de la entidad financiera ha revisado al alza las previsiones
de crecimiento para España del 2,7% de hace tres meses al 3,1% en 2016,
dos décimas más que el pronóstico del Gobierno.
No obstante, el economista jefe de Economías Desarrolladas de BBVA
Research, Rafael Doménech, señala que "si la tendencia que se espera
para la segunda mitad del año se confirma, el crecimiento será del
3,2%".
Con todo, BBVA Research advierte de que "la vulnerabilidad de la
economía española aumenta" y "numerosos elementos anticipan sesgos a la
baja en 2017", año para el que prevé un crecimiento del 2,3%, cuatro
décimas menos que en su anterior revisión, aunque en línea con las
previsiones oficiales.
Concretamente, BBVA Research alerta del impacto
del 'Brexit' sobre la economía española y el impacto de los ajustes
presupuestarios para cumplir con los nuevos objetivos de déficit
público, y avisa de que "es necesario tener certidumbre lo más pronto
posible sobre las políticas a implementar durante los próximos años".
Construcción y gasto
A la hora de detallar la composición del crecimiento, el informe
señala que el consumo de las familias continúa siendo el factor
determinante, al tiempo que la desaceleración del crecimiento de la
inversión privada ha tocado fondo. Además, la inversión en vivienda se
está comportando mejor en el primer semestre de 2016 que en la segunda
mitad del 2015. No obstante, hay un componente de la demanda que "lastra
el impulso" económico que es la inversión en construcción no
residencial, "aquejada por los efectos de una política fiscal que ha
decidido concentrar parte del ajuste de las cuentas públicas en el gasto
en infraestructuras".
Por otro lado, la desaceleración prevista para 2017 se debe, en su
mayor parte, a las peores perspectivas del sector exterior. La evolución
reciente de la economía de EE.UU. y la materialización de riesgos en
Europa provocan una revisión a la baja de las expectativas de
crecimiento en los países desarrollados y, por lo tanto, un deterioro de
las perspectivas de las exportaciones españolas.
Pero sobre todo, el 'Brexit' tendrá un efecto a corto plazo sobre el
PIB español de entre tres y cuatro décimas en 2017, debido a la
volatilidad generada en los mercados y a lastre que se supondrá para las
exportaciones la menor demanda británica y la depreciación de la libra.
El déficit pasa factura
Por otro lado, de la misma manera que ocurrió en 2012, España verá
mermada su capacidad de crecimiento por la necesidad de realizar ajustes
para lograr ceñirse a los objetivos de déficit público. BBVA Research
cree que el objetivo del 4,6% del PIB para este año es "creíble" dadas
las medidas tomadas hasta el momento y las perspectivas de crecimiento
para el año. De hecho, espera que el déficit público se sitúe este año
en el 4,4% del PIB, dos décimas por debajo del objetivo.
Para 2017, estima que el ciclo económico continúe corrigiendo el
deterioro en las cuentas públicas, aunque avisa de que "es un escenario
sin cambios en la política fiscal, el déficit se reduciría solo al 3,6%
del PIB, en lugar de al 3,1% del PIB". En consecuencia, el Gobierno
deberá tomar medidas de ajuste "que garanticen una corrección duradera" y
que BBVA Research cuantifica en unos 5.000 millones de euros en 2017.
Sin embargo, avisa de que "de cumplirse estrictamente las políticas
anunciadas -que exigen un ajuste de alrededor de 5.000 millones de
euros-, el gasto público se ajustaría en el segundo semestre del año y
lastraría el crecimiento de la demanda interna".
En paralelo, el informe señala que la rebaja fiscal de 2015 y 2016 ha
producido una caída estructural de los ingresos que se verá
parcialmente compensada por la recuperación de las bases imponibles. "A
pesar de lo anterior, la recuperación continuará, gracias en parte al
mantenimiento de una política monetaria expansiva por un período
prolongado de tiempo", insiste el informe.
Creación de empleo
El resultado de esta recuperación será la creación de 800.000 puestos
de trabajo entre 2016 y 2017 y una reducción de la tasa de paro hasta
el 18,5% en 2017 -incluso inferior al 18% a finales del próximo año-,
por encima del 16,6% que espera el Ejecutivo en funciones.
BBVA Research se refiere también a la incidencia de los precios del
petróleo sobre el crecimiento. Así, sus previsiones apuntan a un aumento
de los precios hasta los 44 y 53 dólares por barril en 2016 y 2017 en
media anual, respectivamente.
En consecuencia, el soporte que proporcionan los bajos precios del
petróleo al crecimiento podría alcanzar, de media, las seis décimas
durante el presente bienio, aproximadamente la mitad que el estimado
hace seis meses.
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