SHANGHÁI.- En
un lapso de solo 11 meses, China pasó de no tener bonos corporativos
denominados en dólares problemáticos a poseer más que cualquier otro
mercado emergente.
De
acuerdo con un indicador Bloomberg Barclays, la segunda mayor economía
del mundo tenía 15 bonos cuyos diferenciales ajustados por opción
respecto a los títulos del Tesoro de EE.UU. estaban por encima de los
1.000 puntos base al 6 de noviembre, lo que supera a todo el resto de
naciones emergentes.
La
guerra comercial y un crecimiento económico más lento tras años de
expansión vertiginosa añaden presión al sector empresarial del país. Las
inmobiliarias en particular enfrentan mayores costos de endeudamiento a
medida que se intensifica la presión en materia de refinanciamiento en
medio de esfuerzos del gobierno tendientes a controlar los precios de
bienes raíces.
La
deuda de China, tanto problemática como de otro tipo, representa una
cuarta parte de todos los títulos que aparecen en el indicador, que
monitorea cerca de de 660 instrumentos denominados en dólares con un
valor nominal mínimo de 500 millones de dólares. El gigante asiático alberga el
mayor mercado de bonos de los países en desarrollo.
El
alza de los bonos en dificultades chinos generó un aumento de los
costos de endeudamiento correspondientes a deuda de compañías de
mercados emergentes a su mayor nivel en más de dos años. El impacto de
la guerra comercial en la nación asiática presiona más a los activos en
desarrollo, que ya sufrían por el aumento de tasas en EE.UU. y los
rendimientos de bonos del Tesoro.
Brasil
aparece con el segundo mayor número de bonos en dificultades en el
índice, tres, mientras que Jamaica y Rusia están empatados en el tercer
lugar con dos cada uno. Una deuda suele considerarse bajo gran presión
si su margen por encima de la tasa libre de riesgo es de 1.000 puntos
base o más.
Asimismo,
hay un número creciente de títulos corporativos cuyos diferenciales se
acercan de a poco a la zona de peligro. Este año existen 12 bonos en el
índice Bloomberg Barclays cuyos diferenciales ajustados por opción se
ubicaron entre 800 y 999 puntos base, lo que se compara con dos a fines
de 2017.
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