LONDRES.- Ha habido muchos desarrollos en el frente de Brexit este
último mes, aunque el progreso sustancial fue limitado. Con tantos giros
y vueltas en el drama Brexit, creemos que es útil presentar preguntas y
respuestas sobre lo que ha sucedido y explicar las implicaciones para
la libra esterlina. VasileiosGkionakis, PhD y Responsable Global de
Estrategia FX en Lombard Odier, intenta responder a todas las
preguntas.
¿Cuál fue el resultado de la votación del parlamento del Reino Unido sobre el Acuerdo de retirada?
El
acuerdo de retirada entre el Reino Unido y la UE, que fue respaldado
por ambas partes a finales de noviembre de 2018, fue finalmente sometido
a votación en el Parlamento del Reino Unido el 15 de enero. Fue
rechazado, como se esperaba, por un margen sorprendentemente amplio de
230 miembros del Parlamento: 202 a favor y 432 en contra. Fue la mayor
derrota infligida a cualquier gobierno en la historia moderna, lo que
llevó al líder del Partido Laborista, Jeremy Corbyn, a pedir un voto de
confianza en el gobierno.
Voto de confianza en el gobierno:
La
moción se llevó a cabo el 16 de enero y fue rechazada porque el Partido
de la Unión Demócrata (DUP), que ha apoyado al gobierno conservador de
la minoría desde las elecciones generales de 2017, estuvo a cargo de la
administración de May.
¿Cómo reaccionó la libra a estos desarrollos y por qué?
A
pesar del rechazo del acuerdo de retirada, la libra esterlina se ha
recuperado desde la noche del martes, subiendo a 1.29 y el EURGBP cayó
por debajo de 0.89. Creemos que dos desarrollos han contribuido al
optimismo del mercado. Primero, la derrota de la moción de confianza ha
reducido sustancialmente la probabilidad de una elección general y su
incertidumbre asociada (por ejemplo, la baja probabilidad de un gobierno
liderado por Corbyn, que se percibirá como hostil para las empresas).
En segundo lugar y lo más importante, la determinación de la Primera
Ministra para continuar con las negociaciones le dio al mercado una
señal positiva: en particular, su declaración para buscar negociaciones
entre las partes sobre cómo proceder con los posibles ajustes al acuerdo
de retirada abre el camino para un apoyo más amplio a un "acuerdo
modificado", compensando la disidencia de los favorables al Brexit.
¿Cómo avanzarán las cosas?
Una
extensión del plazo del Artículo 50 (actualmente el 29 de marzo) es muy
probable ya que el tiempo es muy limitado. May consultará con los
líderes del partido para redactar un conjunto de propuestas para que los
cambios en el acuerdo de retirada se comuniquen a la UE (Jeremy Corbyn
se ha negado a participar en las discusiones hasta el momento, a menos
que la Primera Ministra "elimine la posibilidad de que no haya un
acuerdo de Brexit", que sin duda complica aún más la situación).
Actualmente, parece poco probable que la UE acepte otorgar al Reino
Unido el derecho a una frontera con Irlanda. Es muy probable que se
ofrezca fortalecer la declaración política para alcanzar un acuerdo
comercial con el Reino Unido durante el período de transición.
Que
la UE acepte cambios más significativos en el acuerdo de retirada está
por ver (y es muy difícil de lograr). Desde nuestro punto de vista, el
objetivo ahora es acordar un conjunto de modificaciones para aumentar
las posibilidades de que en una ronda posterior de votaciones (tal vez
en las próximas semanas) el acuerdo de retirada modificado obtenga un
mayor apoyo parlamentario.
¿Qué significa esto para la libra esterlina?
Sin
duda la situación sigue siendo muy compleja y fluida. Pero la decisión
de May de no renunciar, después de una derrota tan contundente, y su
determinación de continuar con las negociaciones ofrecieron cierto
alivio a los mercados. Se ha interpretado como que reduce aún más la
probabilidad de un Brexit desordenado y aumenta la probabilidad de que,
después de un intenso debate y algunos cambios en el acuerdo de
retirada, eventualmente haya un compromiso parlamentario del Reino Unido
que lleve a un Brexit suave. De acuerdo con esta evaluación, reiteramos
nuestra opinión de que la perspectiva a medio plazo para la libra
esterlina es alcista: esperamos una reducción gradual de los precios de
la prima del Brexit duro, así como una cierta revalorización en la
trayectoria de la tasa del Banco e Inglaterra (sujeto a un Brexit
suave).
Sin embargo, a corto plazo, la moneda seguirá sujeta al
riesgo de titulares políticos y será vulnerable a las ventas cada vez
que se recupere. Esperamos giros entre 1.26 y 1.30.
La posible
extensión de la fecha límite del Artículo 50 es fundamentalmente
positiva para la libra esterlina, pero sí sugiere que pasaremos por un
período de negociaciones e incertidumbre más largo de lo esperado
inicialmente. Por lo tanto, hemos reducido nuestro pronóstico del primer
trimestre de 2019 para GBPUSD a 1.32 desde 1.35, y nuestro pronóstico
del segundo trimestre del año a 1.35 desde 1.37. Nuestro objetivo de fin
de año se mantiene sin cambios en 1.37 en nuestro escenario central de
un eventual acuerdo suave con Brexit.
En el escenario (muy
improbable) de un Brexit sin acuerdo, esperaríamos que el GBPUSD cotice a
1.15, ya que el mercado pondría un precio al colapso de la economía del
Reino Unido. EURGBP se negociaría hacia la paridad.
No hay comentarios:
Publicar un comentario