NUEVA YORK.- La Reserva Federal mantiene sus tipos de interés sin cambios,
como se esperaba, pero el tono general de la declaración sorprendió por
su cariz expansivo. En su evaluación de las condiciones económicas no
introdujo cambios reseñables, ya que tildó el crecimiento de sólido y el
mercado laboral de fuerte.
Sin embargo, su evaluación de los
riesgos ha cambiado considerablemente. Powell puso el foco en varias
corrientes contrapuestas que apuntan a unas perspectivas menos
propicias, como la desaceleración progresiva del crecimiento mundial, un
conjunto de riesgos políticos como el Brexit, la incertidumbre
comercial y el cierre de la administración estadounidense, así como unas
condiciones financieras menos favorables.
También destacó las
tenues presiones inflacionistas, lo que sugiere que el riesgo de aumento
de la inflación ha disminuido. Pero lo más notable es que los
comentarios sobre la evolución prevista de los tipos de interés y la
normalización del balance han oscilado completamente y ahora muestran
una postura expansiva; así, los "aumentos" de la horquilla objetivo para
los tipos de los fondos federales han dado paso a los "ajustes", lo que
vuelve a poner sobre la mesa los recortes de los tipos de interés.
Y
ahora también se contempla variar el ritmo de normalización del balance
y el tamaño último de este, algo que la Fed ha optado por plantear
mucho antes de lo previsto.
En general, el tono muy expansivo de la Fed es netamente positivo para el riesgo y a los mercados les gusta la 'put de Powell'.
Sin embargo, a la vista de la más que aceptable coyuntura económica en EE.UU., este cambio tan marcado en el
discurso podría volverse contra la Fed dentro de unos meses, cuando se
disipen las distorsiones de los datos, se aclare el panorama y la
economía demande tipos más altos.
Ahora que se celebran ruedas
de prensa después de cada reunión del FOMC, Powell tendrá varias
oportunidades para alinearse de nuevo con las subidas de tipos.
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