BASILEA.- El compromiso de los principales bancos centrales del mundo,
especialmente de la Reserva Federal (Fed), a no endurecer su política
monetaria y mantener los estímulos tranquilizó a los mercados a
comienzos de este año.
Así se desprende del último informe trimestral
del Banco de Pagos Internacionales (BPI), publicado este martes y en el
que analiza la caída de los mercados a finales de 2018 y el rebote los
primeros meses de 2019.
“El temor a que la política monetaria continuara endureciéndose, pese
al deterioro de las perspectivas económicas, provocó una acusada caída
de las cotizaciones bursátiles estadounidenses en diciembre”, recuerda
el BPI, que asiste a los bancos centrales. Entre los inversores cundió
la incertidumbre sobre el futuro crecimiento de los beneficios
corporativos.
Los mercados financieros se recuperaron en el nuevo año, después de
que varios bancos centrales reiteraran que su política monetaria tendría
en cuenta los riesgos para la economía mundial. Las acciones, los bonos
de empresas, el petróleo y los metales industriales se recuperaron.
El jefe del departamento Monetario y Económico del BPI, Claudio
Borio, observó que la evolución de los mercados en los últimos meses
deja un claro mensaje: “el proceso sumamente gradual y predecible de
endurecimiento de la política monetaria se ha interrumpido y se ha
tornado menos predecible”.
Borio también destaca “la estrecha interacción entre los bancos
centrales y los mercados” en los últimos meses y cómo afecta a los
precios de los activos.
Los mercados financieros examinan con atención todas las palabras de
los bancos centrales y las toman como pistas para sus subidas y bajadas.
A su vez, los bancos centrales examinan con atención los mercados
financieros para entender mejor el futuro de la economía, porque los
mercados reflejan e influyen la actividad, según Borio.
Por ello, la Fed se ha comprometido a ser paciente en el ritmo de normalización de su política monetaria.
“El estrecho camino hacia la normalización monetaria está resultando sinuoso”, considera Borio.
Porque las perspectivas de la economía son ahora más inciertas y se
ha observado un especial nerviosismo en los mercados financieros porque
la inflación de las economías avanzadas ha dado escasas muestras de
reactivarse.
Los mercados financieros recuperaron las pérdidas sufridas desde
comienzos de diciembre por la disposición de la Fed, el Banco Central
Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) de mantener su política
monetaria expansiva y ajustarla dependiendo de las circunstancias.
Por ello, los precios de los activos de riesgo subieron y la
rentabilidad de los bonos bajó, sobre todo la de los bonos alemanes, que
bajó a niveles no vistos desde hace tiempo.
Pese a la desaceleración económica de China, las economías emergentes aguantaron bien, según el BPI.
La situación de China parece influir más a las economías avanzadas,
especialmente a la zona del euro, que a las emergentes, considera Borio.
Al volverse la política monetaria de las economías avanzadas más
expansiva de lo esperado, aumentó la tolerancia al riesgo y la entrada
de fondos a activos de mercados emergentes, disparando sus precios,
según el BPI, cuya sede está en la ciudad suiza de Basilea.
La debilidad inicial del dólar también sostuvo las entradas a fondos
de renta fija y a acciones en las economías emergentes y redujo la
rentabilidad de los bonos soberanos.
En la medida en que el dólar se apreció, las entradas continuaron pero a un ritmo más lento.
Borio añade que los bancos reconocen mejor los riesgos relacionados
con el uso de sus balances, que ya no tratan como un recurso libre, que
pueden ampliar con la despreocupación que lo hicieron antes de la
crisis.
Y esta evolución es “sana” e indica que se toman menos riesgos y que
si hay tensiones de liquidez, las instituciones financieras deberían
estar mejor situadas para absorber el golpe.
Pese a que aumenta la incertidumbre por el “brexit” y a que el Banco
de Inglaterra ha rebajado las perspectivas de crecimiento, los activos
del Reino Unido no se han visto afectados y la libra se ha depreciado
frente al dólar, pero por poco tiempo.
No hay comentarios:
Publicar un comentario