LONDRES.- Que la próxima crisis de Italia se acerca, es simplemente una
cuestión de cuándo. El déficit presupuestario del país se está saliendo
de control y, en algún momento, Bruselas tendrá que abordar el
incumplimiento cada vez más probable de sus reglas fiscales (aunque la
UE se esté haciendo la de la vista gorda mientras se celebran las
elecciones parlamentarias europeas de este mes). El mercado de bonos se
está comenzando a dar cuenta del riesgo.
Las
posibilidades de que Italia logre su objetivo inicial de déficit de
2,04 por ciento para 2019, ya revisado y ajustado a 2,4 por ciento,
siempre fueron fantásticas. Pero a medida que la economía entra en
recesión, la última cifra también parece arriesgada. La falla bien
podría ser demasiado grande para que la Comisión Europea la esconda bajo
la alfombra.
No
es solo el déficit anual el que va en la dirección equivocada; la
proporción global de deuda a PIB (que actualmente se encuentra en 130
por ciento) también puede aumentar. Italia ya tiene el peor desempeño de
la eurozona en esa medida después de Grecia, y cualquier deterioro
causará grave consternación en Bruselas. El país es el mayor deudor de
la región, con una deuda de más de 1,6 billones de euros (1,8
billones de dólares). Realmente es algo demasiado grande.
Los
pedidos industriales italianos cayeron 2,7 por ciento en marzo, y hay
poca evidencia de alguna recuperación en curso. El gobierno ha rebajado
su pronóstico de crecimiento para este año a solo 0,2 por ciento, algo
más cercano a muchas estimaciones independientes. Esto todavía parece
demasiado esperanzador. No es de extrañar que algunos funcionarios del
Banco Central Europeo se estén preguntando si la economía de la eurozona
puede recuperarse en el segundo semestre.
El
economista jefe del Banco de Italia dice que el déficit presupuestario
de la nación para 2020 se expandirá a 3,4 por ciento, violando el límite
de la UE, a menos que se incremente el impuesto al valor agregado.
Sin
embargo, cuando el ministro de Finanzas, Giovanni Tria, hizo comentarios
similares sobre el lamentable estado de las finanzas de Roma, los
gobernantes populistas del país lo callaron rápidamente. Este estado de
negación de la coalición 5 Estrellas no va a terminar bien. El gobierno
tendrá que abordar sus finanzas de manera convincente después de las
elecciones europeas para evitar otra derrota en los bonos.
Los
mercados apenas están empezando a prestar atención. Los bonos italianos
a 10 años han sido muy populares este año, pero los rendimientos de los
mismos se han ampliado durante la semana pasada.
Para ser justos, no
están demasiado lejos de estar en sintonía con la deuda de otros países y
están muy por debajo de los máximos alcanzados el año pasado después de
que estalló la crisis política del país. No estamos de vuelta en
territorio de emergencia.
Sin embargo, los inversionistas están
empezando a posicionarse para lo que se considera una repetición
inevitable del desplome presupuestario del otoño pasado entre Bruselas y
Roma, que elevó los rendimientos de 10 años de Italia por encima de 3,5
por ciento. Algunos bancos como Citigroup Inc. están pidiendo que se
tenga precaución.
Si
bien puede parecer que falta mucho tiempo, el servicio a los inversores
de Moody’s debe revisar la calificación crediticia Baa3 de Italia en
septiembre. Ese ya es el escalón más bajo del nivel de grado de
inversión y, si la agencia de calificación lo reduce a nivel de basura,
las consecuencias serían sísmicas. Impediría que muchos fondos de bonos
mantengan deuda italiana.
Los
mayores rendimientos que se obtienen por la deuda italiana sobre los
otros países europeos centrales están ahí por una razón. A medida que
aumenta el riesgo, también lo hará la propagación.
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